据英国媒体《金融时报》报道，Castore的联合创始人Tom Beahon亲口承认，公司正在与安踏、李宁洽谈潜在的出售事宜，并且也已经同一些美国大牌鞋企进行了接触。这家2023年估值9.5亿英镑的品牌，截至2025年8月的18个月内，营收3.35亿英镑，税前亏损却高达4080万英镑（约合人民币近4亿）。一个处于亏损状态下的英国品牌，为何会引来中国的两家体育用品巨头争相抢购呢？
Castore是谁：一个卖球衣卖出来的品牌
1、从父母家厨房到10亿英镑估值
Castore品牌创立于2015年，在此之前，Tom、Phil Beahon两兄弟都曾是职业球员或者半职业运动员，之后他们离开球场，在伦敦金融区谋得了一份稳定的收入来积累创业所需的资本，并且得到了父母的支持，他们的父母抵押了房产，给他们提供了4万英镑的启动资金。他们认为市场有一个空缺的地方，即高档运动服装，质量上等，在功能上则偏向于专业运动。
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2019年的时候，网球运动员安迪·穆雷就成为了该品牌的股东，并且也是其形象代言人，在短短时间内便让Castore的品牌认知度得到了极大的提升。而使Castore快速崛起的原因，则是它与各个职业足球队的合作关系的结果：格拉斯哥流浪者队、阿斯顿维拉队、纽卡斯尔联队、勒沃库森队、迈凯轮F1车队以及红牛F1车队等等都曾是它的赞助对象。到了2023年时，Castore已经获得了总计达1.45亿英镑的融资，估值上升到大约9.5亿英镑。
2、赞助球队很风光，账本却不好看
但是体育赞助费非常昂贵。球队名气越大，装备合同就越贵，大型运动品牌越有优势。2023年，阿斯顿维拉球员觉得Castore品牌的球衣太紧了，于是球队换成了阿迪达斯。纽卡斯尔联也在2024年更换了阿迪达斯作为他们的运动装供应商，勒沃库森从2025/26赛季开始转投New Balance，而迈凯伦的服装合作伙伴也变成了彪马。
截至2025年8月的18个月里，Castore营收3.35亿英镑，税前亏损4080万英镑，公司将这一亏损归咎于重大的投资行为所导致的，包括新开设的仓库、实体店、电商平台建设费用，以及对百年老店Belstaff和鞋履品牌Grenson的并购支出等等。
3、为什么是现在卖：早期投资者想退出
Tom Beahon非常直接地说出他的想法，寻找新投资者主要是由早期财务投资者推动的，因为他们希望能够套现退出，而他和他的弟弟都不会离开这家公司。Castore的投资人名单中有很多著名人物，包括曼联老板之一的Jim Ratcliffe、Andy Murray、EG Group的Issa兄弟等等。这些人把钱投到公司里，现在则到了他们想要收回投资的时候了。
安踏和李宁，在收购这件事上走的是两条路
1、安踏：买品牌、输运营、做拼图
安踏对于Castore的态度依然保持了其十几年来并购的习惯：收购国外的品牌，在国内进行本土化的改造，并将其纳入自身的大旗下。从FILA中国到亚玛芬（始祖鸟、萨洛蒙），再到狼爪和彪马等一系列品牌的经历也证明了这样的做法是有效的。Castore对于安踏来说的重要性就是填补它在欧洲团队运动领域中的空缺，足球、赛车等需要依靠俱乐部赞助的产品，在安踏手中还没有一个有深厚根系的品牌可以作为支撑点。
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2、李宁：擅长孵化，但也在用资本做边界试探
李宁一直坚持的是“单一品牌、多种类”的策略，并且它最为擅长的就是创建自己的品牌而非购买现有的品牌，在它的麾下有中国李宁、李宁Young这些从内部孵化出来的子品牌，还有最近推出的专门用于专业跑步运动的品牌龙雀等。但是李宁系并不是就不发展多个品牌，比如火柴棍（Haglöfs）由莱恩资本在2023年收购，李宁家族关联的非凡领越就参与了大中华区运营，在上海淮海中路上开设了全球旗舰店，预计到2026年将会开设超过50家店。
这表明李宁系可以经营一个独立于主要品牌的子品牌，只不过操作者并没有出现在上市公司的李宁体内。如果Castore最后也归入到李宁系旗下的话，则会遵循类似的逻辑，那就是用资本来试探在单一品牌模式之外可能存在的边界。
3、两者同时出现，不是抢，是各自补各自的短板
安踏缺少的是欧洲团队运动的渠道以及授权的经验，而李宁缺少的是可以补充到团队运动品类特别是足球方面的资源，和进入欧洲市场的渠道。Castore手中掌握着一些即将流失却又还没有完全失去联系的球队关系，因此它对两家都有参考价值，但是价值点不同。Tom Beahon表示自己所寻求的是可以帮助品牌构建业务、开拓市场的合作者，这也就说明此次交易的重点并不是价格的高低，而是是否能够给Castore带来新事物，让它能在欧洲之外长出新的东西。
Castore真正值钱的，是关系，不是品牌
1、球队赞助合同是资产，也是负债
Castore采用的是通过为职业球队提供赞助来树立品牌的商业模式，曾经的合作对象包括阿斯顿维拉、纽卡斯尔联、勒沃库森和迈凯轮F1车队等等，但是最近两年由于上述俱乐部都转投到了阿迪达斯、新百伦和彪马这三大运动品牌旗下，所以Castore手头上的合作协议也所剩无几了，并且随着竞争越来越激烈，这些球队也会更倾向于选择拥有成熟供应链合作伙伴的品牌，在这种情况下，Castore手中的关系网也在逐渐缩小。
（图源：小红书）
2、亏损不是因为投多了，是因为赚得不够
公司把亏损归因于仓库、门店、电商建设和收购Belstaff、Grenson。但是更为重要的是，其主打的运动服饰产品并没有产生利润。球迷购买球衣看重的是球队，而不是Castore这个品牌，Castore在球迷心目中没有很强的品牌印象，因此它无法将“球队赞助”转变为“品牌溢价”。一个没有品牌溢价能力的运动服装品牌，在供应链和销售渠道方面很难与耐克、阿迪达斯等国际大牌竞争。
3、对中国品牌来说，这笔交易的核心目标是出海
安踏、李宁对上Castore，并非为了在中国市场上销售Castore的产品，因为这个品牌在中国的知名度几乎为零。他们看重的是Castore与欧洲各大俱乐部的合作关系、授权零售网络以及“英国高端运动品牌”这一品牌形象。中国体育用品企业走出国门的历史大体分为两种模式，一是把中国的商品出口到国外，二是用资本收购国外的品牌或者资产来打开国际市场。
而Castore的品牌形象，则可以看作是撬开市场的杠杆。如果安踏或者李宁能够帮助Castore重新获得之前失去的一些球衣赞助权的话，那么这个杠杆就足够有力了。
安踏装得下，李宁学得会吗
1、安踏的品牌矩阵：Castore是“拼图”还是“重叠”？
安踏10月7日刚完成彪马29.06%股权的交割，正式成为了彪马的第一大股东，这次交易的规模远远大于狼爪，在整合上难度会更大一些。如果Castore也跟着一起被安踏收入麾下的话，那么安踏将会面临双重压力，一是管理上的压力，二是资金投入的压力。买得到，不等于管得好，这也是安踏在彪马之后所要向外界证明的一点。Castore一旦被纳入到安踏旗下，优先级可能排在彪马整合之后，而不是之前。
事实上，目前安踏的品牌梯队已经相当完整了，从大众运动、高端时尚到专业户外、综合性国际品牌等等，Castore的定位是“英国高端专业运动”，聚焦球队队服、高端训练服和赛车装备，从品类上看，它和安踏现有品牌确实存在错位，因为安踏还没有专门的团队运动装备运营品牌。
图源：Derbion
但错位不等于不重叠，要知道，彪马本身就有足球和赛车的基因，Castore的球队合同和彪马的足球资源之间存在着潜在的重叠。安踏需要想清楚，Castore在集团里的角色是彪马的补充，还是彪马的竞争者？如果两者在足球资源上产生内部竞争，这笔收购可能就会从拼图变成一种内耗。
2、李宁的火柴棍：经验能不能复用到Castore？
火柴棍是李宁系运作海外品牌的一个近期样本，从门店数据上来看，火柴棍的落地无疑是认真的，比如上海淮海中路全球旗舰店698平方米，天猫旗舰店有超过4万粉丝，并且计划2026年下半年开到50家店等等。策略上，火柴棍也明确不做限定款、不设奥莱线、线上线下同价，试图用价格的一致性来建立高端信任。
但火柴棍目前仍处于建立渠道和认知的阶段，它在中国市场的声量和始祖鸟、萨洛蒙还有明显的差距。李宁系运营火柴棍的经验就是用大店+核心商圈快速建立起品牌认知，同时用价格管控守住高端定位，这个路线从理论上可以复用到Castore身上。但Castore的核心资产在欧洲，不在中国，李宁系在中国市场的运营能力对Castore的欧洲业务帮助非常有限。Castore需要的是欧洲团队运动渠道的维护和拓展，而这恰恰是李宁系不擅长的。
3、体育用品行业的并购，正在从“买品牌”变成“买关系”
Castore此次交易最值得重视的信息，并非中国品牌又购入了一家国外企业，而在于中国品牌正试图获得来自欧洲球队球员衣柜中的使用权。球衣赞助权是运动品牌的最重要的一种营销资源，不只是一场球赛中的一件衣服，在整个比赛中每一名观众都将会穿上带有该品牌标识的衣服。
虽然安踏拥有彪马这样的足球传统，李宁则有火柴棍这样户外行业的背景，但是两者在欧洲团队运动领域都没有什么实质性的联系。Castore所掌握的球队合作关系哪怕是正在流失的，也是进入球队更衣室的入场券。
结语
不过，还须注意，这场“争夺”目前只有卖方的一面之词。李宁已公开否认与Castore有过接触，安踏方面则未就此事作出公开确认。
Castore能否卖出、卖给谁，仍取决于其球队关系能否重新长出价值，而非标题里的“两家巨头争抢”。Castore到底有没有十亿英镑的价值，并不是看它目前亏损了多少，而是要看它手中的球队关系还能不能重新长出价值性。
