2026年8月28日，万辰集团对外公布了其2026年的半年度报告，从这份财报当中，人们能够清晰地看到作为量贩零食赛道头部企业所展现出的极其强劲的扩张态势，根据财报所提供的数据，在2026年上半年，万辰集团量贩零食板块的门店净增数量达到了5488家，这个数字已经超过了去年的净开店规模。
扩张现象
1、半年净增门店5488家，净增量超过鸣鸣很忙
2026年上半年，万辰集团新增了5814家门店，同时关闭了326家门店，净增门店数量为5488家，这一净增量超过了鸣鸣很忙4457家的净开店量。
（图源：财报）
在业绩方面，公司实现了348.36亿元的营收，其中零食业务的营收占比为99.10%，随着规模的不断扩大，效益也逐渐释放出来，零食业务的毛利率为12.74%，与去年同期相比提升了1.25个百分点，在还原股权激励之后，净利率达到5.59%。
2、5月停止百店直营募投项目
2026年5月，万辰集团停止了1.26亿元的百店直营募投项目，该项目的实际投入进度为56.32%，剩下的资金全部用来补充流动资金，公司称直营模式的性价比不高，在目前主要采取加盟扩张的方式，到2025年底时，公司只有32家直营店，加盟店数量达到18282家。这次叫停该项目，意味着企业正式确定了以加盟为主、放缓重资产直营拓店的战略。
（图源：财报）
现象背后：万辰集团高速拓店的多重驱动因素
1、平价务实的大环境，为量贩零食提供了基础发展土壤
如今大众在消费的时候更加看重性价比，量贩零食凭借着品类丰富、定价亲民以及在社区就近布局等优势，很好地适配了日常囤货的刚性需求，正逐步成为社区民生消费的配套设施，同时也在有效地替代传统商超和夫妻零食店，在下沉的县域市场仍然还有空白区域有待开发，行业红利呈现出结构化分布的特点，在一二线核心商圈，门店数量过多，导致客流被严重稀释，局部市场出现内卷现象，并不是所有的新店都能够实现稳定盈利。
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2、加盟模式减轻了母公司的资金压力
加盟模式是万辰集团能够实现高速拓店的核心支撑力量，加盟商需要承担房租、装修、人力等全部的重资产成本，品牌方只需要输出供应链和品牌资质，通过赚取供货差价来获得收益，不需要承担终端门店的亏损风险，这极大地降低了企业在扩张过程中的资金压力，门店数量的不断扩容，持续提升了企业的采购议价能力，摊薄了成本，增强了价格优势，进而持续吸引更多加盟商加入，形成了规模上的正向循环，不过值得注意的是，这种模式高度依赖总部的管控能力，如果扩张速度过快，很容易滋生终端乱象。
3、双寡头格局下，对加盟商资源的激烈争夺
在国内量贩零食市场，已经形成了万辰与鸣鸣很忙双寡头的格局，中小品牌在市场竞争中持续被淘汰，行业内的优质点位和加盟商资源不断向这两大龙头企业集中，鸣鸣很忙在上半年净开店4457家，门店总数达到26405家，持续对万辰的市场份额施加压力，为了抢占渠道壁垒，巩固自身在行业中的地位，万辰集团放弃了重资产的直营模式，集中资金全力加大加盟拓店的力度，通过增加点位密度来封锁竞争对手，但同时也将经营压力持续传导到了终端加盟商身上。
加盟狂奔背后，存在的管控隐忧与加盟商生存难题
1、终端接连出现“鬼称”等管理失序事件
依靠加盟扩张的模式，万辰集团的供应链规模效应逐渐显现出来，自有品牌也在持续推出新产品，不过高速拓店也暴露了其在管控方面的短板，在2026年7月至8月期间，旗下好想来的多家门店被曝出称重不准、结算价差过大、单品售价不统一等问题，多个地方的门店遭到投诉，相关涉事设备被监管部门封存，由于加盟门店的经营权是独立的，品牌方对其约束力度有限，面对海量的终端门店，很难实现精细化的管控，个别门店的违规操作正在持续损害品牌的口碑。
（图源：黑猫投诉）
2、财报数据光鲜，加盟商回本周期却变长了
万辰集团靓丽财报所反映的收益来自于品牌供货的批发收入，与终端门店的盈利情况是相互脱节的，随着行业内卷的加剧以及门店密度的饱和，加盟商的综合毛利仅在18%-25%之间，再加上房租、人工、货损等成本，据行业推算，门店回本周期从原来的16-18个月拉长到了24-30个月，部分选址较差的门店甚至出现了亏损转让的情况，同品牌以及跨品牌门店的扎堆开设，分流了客流，导致终端单店的收益出现严重分化，只有少量优质点位的门店才能够实现稳定盈利。
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万店竞赛时代，行业需要直面的结构性矛盾
1、赛道仍有增量，但局部市场已处于内卷饱和状态
根据行业测算，量贩零食门店的长期天花板在9-12万家，2026年上半年的存量大约为6万家，从整体来看仍然有增量空间，不过红利的分布并不均匀，一、二线城市以及成熟县城的商圈门店已经饱和，内卷现象严重，新店实现盈利的难度大幅提升；增量仅集中在低线县域以及北方的空白区域，行业已经告别了普适性的红利，头部品牌开始转向空白市场拓店以及对存量市场进行优化闭店，中小品牌则持续被市场洗牌和出清。
2、加盟模式本身存在利益错配的风险
量贩零食的拓店模式具有很强的可复制性，门店规模不是企业的核心壁垒，供应链和自有品牌才是企业长久以来的竞争优势，行业内加盟模式存在天然的利益错配问题：品牌方希望开更多的店、卖更多的货，加盟商则希望单店利润高一些，品牌方为了抢占市场不断开设新店，这样就会分流老店的客流量，影响加盟商的利益，而终端门店闭店可以由新店来填补，不会对品牌方的财务报表造成影响，因此无序扩张的机制漏洞很难被解决。
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3、如何在扩张速度、管理能力以及加盟商的利益之间取得平衡
国内连锁零售行业的扩张速度很快，但是乱象也暴露出来，需要进行收缩和调整，目前量贩零食赛道正处在转型的关键时期，万辰集团全部押注加盟模式，实现了规模的迅速扩张，但是也带来了管理失控、加盟商盈利下降等弊端，直营店的成功经验不能批量复制到加盟店，两大龙头发出反内卷宣言，行业告别粗放式扩张，未来的竞争焦点在于如何在扩张速度、终端控制和加盟商利益之间找到平衡点，把规模优势转化为产品和供应链上的壁垒。
结语
在2026年上半年，万辰集团依靠加盟模式实现了门店数量、营收和利润的全面高速增长，半年的拓店量已经超过了竞争对手，稳固了行业头部的地位，并且停止了直营项目，完全锁定了加盟扩张的道路，但是其快速发展的背后却隐藏着很多风险，行业仍然存在着结构性的增量，但是规模并不等于壁垒。
未来万辰集团能否控制好扩张的速度和经营的质量，建立起完善的供应链和终端控制体系，保证加盟商的利益，是它能否穿越行业的周期，实现长期发展的重要因素。
